77号文对供应链金融有什么影响

金重

中国人民银行等六部门联合发布的《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（银发〔2025〕77号，简称“77号文”）于2025年6月15日正式施行。该政策被业内视为供应链金融的“政策分水岭”，对行业产生了深远影响，并促使金融机构采取了多维度的应对措施。

一、 77号文对供应链金融的核心影响

1. 划定合规红线，加速行业洗牌与出清
77号文为供应链金融划定了三条刚性红线：应收账款电子凭证付款期限原则上不超过6个月（最长不超过1年）；严禁信息服务商开展“资金池”运作；平台型机构须完成行业自律备案。同时，文件明确禁止了包括无真实贸易背景开立凭证、变相延长付款时限等在内的九类违规业务。在严格的监管要求下，合规成为生存底线，行业加速洗牌。截至2025年底，已有19家机构主动申请退出市场，部分缺乏技术实力和合规基础的中小平台被淘汰。

2. 推动信用范式转换，加速“脱核”转型
政策明确鼓励商业银行探索“供应链脱核模式”，利用“数据信用”和“物的信用”（如订单、存货、仓单等动产）支持中小企业融资，降低对核心企业信用的依赖。这一导向促使供应链金融从传统的“主体信用”向“数据信用”转变。数据显示，脱核融资规模在两年间从0.8万亿元激增至5万亿元，占比跃升至9.6%。

3. 规范平台定位，引导业务向标准化迁移
77号文要求供应链信息服务机构回归“信息中介”本源，不得开展支付结算、融资担保等金融业务。同时，监管明确禁止银行对外进行技术输出（SaaS服务），迫使银行重新定位自身角色。此外，政策鼓励将非标的应收账款凭证业务，向更透明、标准化的供应链票据迁移，部分行业（如汽车整车企业）已出现以供应链票据替代电子债权凭证的趋势。

4. 约束核心企业“强权”，保障中小企业权益
针对过去核心企业滥用优势地位、变相延长账期、转嫁融资成本等痛点，77号文建立了硬约束机制。文件要求核心企业必须合理共担供应链融资成本，不得强制指定高价融资渠道或收取不合理费用，从制度上保障了中小企业的合法权益。

二、 金融机构的应对措施

面对77号文带来的合规重塑与底层逻辑切换，金融机构（尤其是商业银行）积极调整战略与业务模式：

1. 升级风控体系，加速“脱核化”与数据赋能
金融机构正重金投入数据能力建设，将风控锚点从核心企业主体信用转向持续、可验证的交易数据。通过引入区块链、物联网、AI等技术，构建基于真实交易场景的信用画像和动态风控模型，提升对中小企业的服务效率与风险定价能力。

2. 强化全流程自主风控，压实主体责任
商业银行严格落实监管要求，建立核心企业全口径债务监测机制，防范多头授信和过度授信。明确贷前、贷中、贷后关键风控环节不得外包，严格审核贸易背景真实性，确保贷款资金直达真实交易对象。

3. 重新定位平台角色，推进合规整改与业务剥离
针对银行对外技术输出的禁令，银行机构开始进行业务与技术的彻底剥离。银行要么作为独立的“供应链信息服务机构”运营合规平台，要么纯粹作为资金提供方接入其他合规平台。同时，银行积极完善电子债权凭证的权利登记流程，并合理合规设定付款期限及转让层级。

4. 优化产品设计，支持标准化工具与多元融资
金融机构在产品设计中突出促进核心企业及时支付中小企业款项，利用信息科技做好“四流合一”信息归集。同时，积极响应监管导向，大力支持供应链票据的发展，探索供应链票据资产证券化（ABS）及有限追索等创新业务，拓宽中小企业的融资渠道。